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　　2013年全國彩票銷售額達到3093億元，6年CAGR達到14.8%，而名義GDP的復合增長率為9.5%。參考人均GDP與人均購彩金額，中國彩票行業持續成長可期：1、目前，全球各國人均彩票銷售額參差不齊，主要源於各國人均GDP的差異﹔2、2012年，中國人均彩票銷售額約為31美元，英國和韓國分別為192美元和62美元，遠高於中國﹔3、中國人均GDP增長近幾年保持快速的增長，2010-2012年復合增長率超過15%﹔4、未來隨著我國居民可支配收入持續增長，我國彩票銷售市場規模大有可為。

　　2014世界杯足球賽將於6月12日至7月13日在巴西舉辦。和世界杯足球賽最相關的當屬體彩中的競猜型彩票，競猜型彩票主要有三類：競彩足球、競彩籃球和傳統足彩，均以實際比賽結果為彩票兌獎依據。競彩足球和籃球目前推出4種游戲玩法，分別為“勝平負游戲”、“比分游戲”、“總進球數游戲”和“半全場勝平負游戲”﹔傳統足彩為“勝平負游戲”。近年來，競猜型彩票銷售額伴隨著每年的體育盛事逐步上升，目前佔體彩銷售的25.5%。

　　世界杯月份通常為舉辦年份的5、6、7，32支球隊歷經小組賽和淘汰賽階段共會進行64場比賽。傳統年中時節，由於各項足球、籃球賽事進入決賽階段，參賽隊伍較少，並不是競猜型彩票銷售旺季，5、6、7月銷售額約佔全年體彩銷售額的20.4%。但每逢世界杯（4年一次）、歐錦賽（4年一次，在世界杯后2年進行）的足球年，5、6、7月的競猜類銷售額都能比同期高3-5個百分點，2010年南非世界杯年、2012年歐錦賽年都是如此。所以即將來臨的2014世界杯可以為競猜類型增添素材，激發彩民投注熱情。

　　基於以上假設，我們得出：2014-2016年線上彩票銷售規模分別為640、933和1265億人民幣，增速分別為52%、46%和36%（2013年增速為83%），到2020年線上彩票銷售規模達到1579億元，四年復合增速6%。2014-2016年整體彩票銷售規模分別為4044、5011和5750億人民幣，增速分別為31%、24%和15%（2013年增速為18%），到2020年整體彩票銷售規模達到6247億元，四年復合增速2%。2014-2016年線上彩票滲透率分別為16%、19%和22%（2013年滲透率為14%），到2020年線上彩票滲透率達到25%。我們認為，在未來互聯網彩票行業穩定格局下，龍頭公司大約佔到20%的市場份額，按照成熟階段1579億的銷售規模，10%的分成比例，40%的淨利率，利潤體量為13億元（1579*20%*10%*40%），假定20倍PE，市值體量260億元。

　　鴻博股份：以商業票據、彩票、存折存單、單式單証、証書、書刊的印制為主，是彩票印刷行業的龍頭，擁有9家彩票定點印刷牌照中的3個，市場份額達到40%。2009年開始轉型互聯網彩票領域，收購“彩樂樂”。2013年實現營業收入7.11億元，其中互聯網彩票銷售達到6731萬元，佔營業收入比重由2012年4.0%上升至2013年的9.5%。同時公司與彩票發行中心深度合作，彩票業務已經滲入到彩種研發環節。目前公司的子公司鴻博數網已開發包括五行運彩等在內的多款彩票玩法類手機游戲，不過都尚處於內部測試階段，尚未正式上線。